HMD-PROD
Toutes les économies du monde se basent sur des entreprises fortes et productrices de richesses, non seulement la richesse monétaire mais aussi la richesse en matière de ressources humaines, de technologies appliquées, de techniques de management et de gestion. Car les entreprises rythment la vie économique et sociale et animent notre quotidien.
Peu importe l’objectif de l’entreprise que ce soit pour sa création ou pour l’augmentation de sa taille, toutes les entreprises doivent investir, et pour le faire ; l’entreprise doit choisir son projet d’investissement. Donc réaliser un projet, c’est vouloir une finalité (développer un produit ou un service) qui devra se construire à partir de ce qui existe déjà (la situation de référence). Le projet n’est donc pas la description de l’état final recherché mais ce qui permet d’atteindre cet état en supprimant l’écart entre la réalité existante et l’objectif recherché.
Généralités sur les investissements et analyse des risques
L’investissement consiste à immobiliser des capitaux, c’est à dire à engager une dépense immédiate, dans le but d’en retirer un gain sur plusieurs périodes successives. Cette dépense peut être engagée par l’entreprise pour différentes raisons : lancer de nouveaux produits, augmenter la capacité de production, améliorer la qualité des produits et services, réduire les coûts de production…
Quel que soit l’objectif, les projets d’investissement ont une importance capitale dans le développement de l’entreprise, puisqu’ils conditionnent nécessairement sa compétitivité, sa rentabilité et sa solvabilité futures, c’est à dire en définitive, sa valeur. Ainsi, l’évaluation d’un projet d’investissement, consiste en fait, à évaluer son impact sur la valeur de marché de l’entreprise.
Concepts de base sur les investissements
Avant d’entamer toute démarche d’analyse, il est indispensable de connaitre au préalable les différents concepts concernant cette étude.
Définition et typologie
Comme tous les termes largement utilisés, celui de l’investissement recouvre des notions qui peuvent être très différentes suivant le point de vue adopté et les objectifs visés.
Définition de l’investissement
On distingue trois visions différentes :
• Du point de vue économique : les économistes définissent l’investissement comme «l’échange d’une satisfaction immédiate et certaine, à laquelle on renonce, contre une espérance que l’on acquiert et dont le bien investi et le support » .
En pratique, ils définissent l’investissement comme étant « Un flux de capital destiné à modifier le stock existant qui constitue avec le facteur travail notamment, l’un des facteurs principaux de la fonction de production » .
Autrement dit, l’investissement est un sacrifice de ressources, aujourd’hui destiné à porter ses fruits pendant une période étalée dans le temps.
• Du point de vue comptable : l’investissement constitue l’acquisition ou la production, par l’entreprise elle-même, d’un bien meuble ou immeuble, corporel ou incorporel destiné à rester durablement sous la même forme dans l’entreprise .
• Du point de vue financier : pour un financier, l’investissement est un engagement durable du capital réalisé en vue de dégager des flux financiers que l’on espère positifs dans le temps. Autrement dit, l’investissement est toute dépense faite aujourd’hui sans contrepartie immédiate dans l’espoir d’un retour échelonné dans le temps, supérieur à la mise initiale .
• D’une manière générale : l’investissement est un processus fondamental dans la vie de l’entreprise, qui engage durablement celle-ci. Si dans un premier temps, il grève fréquemment les états financiers de l’entreprise, lui seul lui permet d’assurer sa croissance à long terme. L’investissement est toujours un pari sur l’avenir, il consiste en l’engagement de capitaux qui représentent la dépense initiale, en vue de dégager des flux financiers dont la somme espérée est supérieure à la dépense initiale .
Typologie des investissements
D’après leurs différentes typologies et selon plusieurs critères, nous pouvons les classer comme suit :
Classification selon leurs objectifs
L’entreprise pourrait engager des types d’action donnant lieu à des investissements :
• Maintenir les capacités de production existantes en procédant à des investissements de remplacement ;
• Obtenir un accroissement de la capacité de production et d’expansion pour faire face à une demande élevée ;
• Améliorer sa productivité et pousser à la modernisation ;
• Diversifier sa production et améliorer la fonction de l’innovation ;
• Créer les conditions réglementaires en matière de sécurité, d’hygiène…etc ;
• Améliorer l’ambiance de travail et le climat social ;
• Investissement et recherche de développement.
Selon l’objectif recherché, trois types d’investissement se dégagent donc :
• Investissement directement productif correspondant aux trois premières actions ;
• Investissement obligatoire ;
• Investissement stratégique.
Classification selon leur nature
Ce type de classement comprend trois types d’investissements :
• Les investissements corporels : qui se matérialisent par les investissements industriels ou de nature commerciale et qui se dégage dans des actifs physiques.
• Les investissements incorporels : représentés par des droits de bail, brevets, licences ou des charges ayant un impact dans le futur telles que les dépenses de la formation et du perfectionnement du personnel, marketing… etc.
• Les investissements financiers : constitués par les placements et éventuellement par la prise du pouvoir financier dans d’autres entreprises.
Classification selon la nature de leur relation dans un programme
Selon la nature de leur relation dans un programme, on distingue deux types d’investissements :
• Les investissements dépendants : il existe deux types d’investissements
✓ Les investissements mutuellement exclusifs : les choix de l’un exclura le choix de l’autre;
✓ Les investissements contingents : le choix de l’un entrainera le choix de l’autre.
• Les investissements indépendants : le choix de l’un des investissements n’exclura pas le choix de l’autre.
Les risques liés aux projets d’investissements
Toute décision d’investissement comporte une part d’incertitude et implique une prise de risque, au niveau individuel comme au niveau collectif.
Définition du risque
La notion du risque est inséparable à celle de rentabilité et de flexibilité. Le résultat de l’entreprise est soumis aux aléas qui accompagnent son action dans tous les domaines de l’activité de production et de distribution. Ce risque inhérent à toute activité économique se traduit par la variabilité du résultat. Il affecte la rentabilité de l’actif et par voie de conséquence celle du capital investi .
Selon F. KNIGHT, le risque est défini comme étant une situation de probabilité peut être affectée à différents évènements futurs.
Le risque dans les projets d’investissement est lié à l’incertitude sur les cash-flows futurs et donc sur le fait que la rentabilité mesurée par la VAN ou le TRI est aléatoire.
L’estimation du risque repose donc sur la capacité du décideur à connaitre les différents états futurs de la nature.
Les risques liés au projet d’investissement
L’entreprise est soumise à une concurrence agressive qui la rend de plus en plus vulnérable aux risques. C’est pourquoi, il devient indispensable pour les gestionnaires de connaitre les différents types de risque auxquels est exposée l’entreprise afin qu’ils puissent développer les outils adéquats pour s’en prémunir. De ce fait, on peut citer quelques risques :
• Le risque lié au projet dont la réalisation est relativement longue : on peut souligner le risque de dépassement de coûts, les retards et le risque technologique (adaptation des équipements).
• Le risque lié à l’inflation : il est d’une part, a la répercussion non volontaire sur les prix de vente et hausse de coûts subis sous l’effet de la concurrence et les technologies utilisées. D’autres parts aux fluctuations des prix autour des prix de base ou des prix de tendance.
• Le risque d’exploitation : lié à la maitrise des coûts de fonctionnement (direct et indirect) par l’analyse de sensibilité et de flexibilité. « … c’est évaluer la possibilité de faire des pertes ou un résultat d’exploitation insuffisant… ».
• Le risque financier et trésorerie : il concerne le risque lié au financement qui est dû soit à une insuffisance des fonds propres ou à une absence des dividendes. L’entreprise peut manquer de trésorerie à court terme en relation avec les prévisions de BFR.
• Le risque de marché : dû à des variations de prix et de volume de marché qui peuvent mettre le projet en difficulté.
• Le risque du taux : il provient des fluctuations des taux d’intérêts et des taux de change.
• Le risque structurel : il est déterminé par la capacité de production d’une entreprise industrielle dans la mesure où elle doit vendre suffisamment pour écouler ses produits, ainsi payer ses charges fixes.
• Le risque décisionnel : il provient d’un mauvais choix en matière de prise de décision (mauvaise qualité d’information).
• Le risque environnemental : lié aux effets de facteurs externes de l’activité.
• Le risque technique : il est dû aux pannes des équipements et leur obsolescence.
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Table des matières
Introduction
Chapitre I : Généralités sur les investissements et analyse des risques
Section 1 : Concepts de base sur les investissements
1.1. Définition et typologie
1.2. Le projet d’investissement, ses objectifs et ses caractéristiques
1.3. Les risques liés aux projets d’investissement
1.4. La notion d’amortissement
1.5. Les sources de financement d’investissement
Section 2 : Notion sur la decision d’investissement
2.1. Définition de la décision d’investissement
2.2.Les catégories de la décision d’investissement
2.3. Les caractéristiques d’une décision d’investissement
2.4.L’importance et la complexité de la décision d’investissement
2.5.Les étapes d’un projet d’investissement
Chapitre II: Méthodes et outils d’évaluation d’un projet d’investissement
Section 1 : Etude technico-économique
1.1. Identification du projet
1.2. Etude marketing et commerciale
1.3. L’analyse technique du projet
1.4. L’analyse des coûts de projet
Section 2 : Evaluation d’un projet d’investissement
2.1. Evaluation financière d’un projet
2.2.Evaluation économique
2.3.La relation entre l’evaluation économique et financière
Chapitre III : Critères d’évaluation d’un projet d’investissement
Section 1 : Les critères d’évaluation en avenir certain
1.1. Les critères atemporels (statiques)
1.2. Les critères temporels (dynamiques)
1.3. Les critères complémentaires d’évaluations des investissements
Section 2 : Les critères d’évaluation en avenir incertain
2.1. Les critères d’évaluation en avenir probabilisable
2.2. L’évaluation en avenir non probabilisable
Conclusion générale
Bibliographie
Liste des tableaux
Liste des abréviations
Liste des figures
