HMD-PROD
Le commerce international est un ensemble d’échanges de biens, services et de capitaux pratiqués entre les nations, il permet à un pays de satisfaire ses besoins et élargir ses débouchés afin d’écouler sa production.
Aujourd’hui le monde s’accorde pour affirmer que les entreprises évoluent dans un environnement de plus en plus turbulent, qui par ses caractéristiques multiples oblige l’entreprise à être de plus en plus alerte et agressive. Les fluctuations que connaissent les cours de change sur le marché, ainsi que l’impératif de la rentabilité conjuguée à la compétitivité obligent les entreprises à prêter une attention particulière à la gestion de cet enjeu majeur. Il est donc jugé opportun pour les entreprises exposées au risque de change, de mettre en place une stratégie de couverture, qui permettra d’annuler ou d’atténuer ces fluctuations
Cadre conceptuel du taux de change, marché de change, risque de change et sa gestion
Les entreprises ayant des activités avec l’étranger, réalisant des opérations d’importation ou exportation, pour régler leurs transactions, ont toujours besoin d’acheter ou de vendre leurs monnaies locales contre la monnaie étrangère Ces opérations d’échange de monnaie s’effectuent par l’intermédiaire d’un intervenant qui doit passer par le marché des changes pour réaliser ces opérations .
Ce marché est très volatile et les cours de chaque devise fluctuent, cela expose les intervenants sur ce marché aux risques qu’on appelle « risques de change ».
Le taux de change
« Le taux de change est la quantité de monnaie nationale nécessaire pour obtenir une unité monétaire d’un autre pays. C’est donc le prix d’une monnaie exprimée à partir d’une autre devise » c’est-à-dire une monnaie nationale contre une devise ou vice versa, et le rapport entre ces deux monnaies est un prix, qui représente selon cette définition le taux de change.
L’autre définition qui peut être donnée au taux de change est la suivante : « Le taux de change exprime la valeur d’une monnaie par rapport à une autre monnaie.
Le taux de change peut être fixe et déterminé par rapport à une monnaie de référence ou au contraire flottant et déterminé à chaque transaction par le jeu de l’offre et de la demande sur le marché des changes (forex)» .
Le taux de change peut être exprimé au comptant avec livraison des devises sous 24 ou 48 heures ou à terme avec une livraison comportant des échéances souvent mensuelles.
Types de taux de change
On distingue entre ces différentes formes des taux de change :
La Variétés des taux de change :
La classification de taux de change se fait selon la nature, le besoin des intervenants sur le marché de change. Les transactions en devises ont lieu soit au comptant soit à terme, comme pour toute autre opération commerciale.
Le taux de change nominal et le taux de change réel
On distingue entre le taux de change nominal et le taux de change réel
Taux de change nominal (TCN) : est « Le montant de monnaie étrangère acquise par unité de monnaie domestique ». Tout simplement c’est le prix d’une monnaie en termes d’une autre monnaie. Lorsqu’on parle de taux de change, on vise généralement le TCN.
Taux de change réel (TCR) : est le total des biens qu’une unité de monnaie locale peut acquérir à l’étranger par rapport à ce qu’elle permet d’acquérir dans le pays. Il est calculé par la formule suivante : TCR = prix des biens échangeables / prix des biens non échangeables.
Les taux de change nominaux et réels sont les moyennes pondérées des taux d’un pays vis-à-vis du reste du monde, et en pratique vis-à-vis des principaux partenaires commerciaux. Ces deux taux sont fondamentaux dans la stabilité de la monnaie d’une nation en se rattachant à la tendance macroéconomique du pays.
Mais la stabilité des relations économiques sur le plan international ainsi que sur le plan national coordonnée par la banque centrale, est rendue possible avec la fixation d’une référence « le taux de change fixe ».
Le taux de change fixe et le taux de change flottant
On distingue entre le taux de change fixe et le taux de change flottant
Le taux de change fixe : est observable dans des pays où la banque centrale offre la monnaie à un prix fixe et achète l’or à un prix plus ou moins équivalent. Lorsque le cours de change de la monnaie est fixé ou déterminé en termes d’or, toutes choses restantes égales par ailleurs, toutes les monnaies ont un taux de change fixe les unes contre Les autres.
L’appréciation ou la dépréciation de la monnaie dépend dans ce cas du volume des échanges sur les marchés des biens et services. La banque ne peut modifier ce taux que lorsque quantité la monnaie détenue par elle a sensiblement diminué et la seule voie de sortie favorable est le recoure au taux flottant qui Est momentané.
Le taux de change flottant : permets au taux de flotter sans problème pendant un temps Déterminé afin de stabiliser le niveau de négociation de la monnaie sur les marchés libres. Ce taux de change libre se détermine par le jeu des forces concurrentielles de l’offre et de la demande de monnaie.
Le taux de change glissent et le taux de change flexible
On distingue ci-dessous le taux de change glissent et le taux de change flexible
Le taux de change glissant :
Permet de faire évoluer le taux de change à un rythme contrôlé, de manière automatique ou délibérée. Ce taux assure une stratégie de stabilisation pour les échanges et les payements internationaux et facilite des ajustements à long terme. Lorsque la banque a réajusté sa quantité qu’elle peut offrir et pour lui permettre de suivre le mouvement sur le marché libre, elle met en place la politique du taux flexible.
Le taux de change flexible :
C’est un taux de change déterminé par le mécanisme né sur le marché libre sans aucune intervention. A ce niveau, chaque pays serait libre de laisser le taux de change s’ajuster à la situation économique. Ce taux rend moins intolérable les effets de l’inflation et rigide la fixation de prix des biens et services. Dans un pays où ce taux de change est d’application, l’Etat ou la banque centrale a du mal à introduire une politique pour évaluer et contrôler l’évolution de l’économie .
Le taux de change au comptant et le taux de change à terme
Ci-dessous en distingue le taux de change au comptant et le taux de change à terme
Le taux de change au comptant est un taux utilisé dans les transactions en devise au comptant. Les transactions en gestion prennent deux jours pour se réaliser car dans la plupart de cas, il faut deux jours pour que les ordres de payements tels que les chèques soient compensés à travers le système bancaire.
Lorsque la date de validation peut être de plus de deux jours, dans ce cas, le cours utilisé dans les transactions pareilles est appelé à terme. Ces deux taux ne sont pas égaux mais sont proches.
Les opérateurs préfèrent s’engager dans les opérations effectuées sous un taux de change au comptant, car présentant moins de risques.
Le taux de change relatif et le taux de change effectif
On distingue ci-dessous le taux de change relatif et le taux de change effectif
Le taux de change relatif : permets d’évaluer l’appréciation relative de la devise d’un pays par rapport au reste du monde. Le cours de change entre deux monnaies est qualifié de taux de change relatif pour une monnaie donnée. Si « N » est le nombre de monnaies étrangères convertibles en cette monnaie, alors il existe « N » cours de changes relatifs.
Le taux de change effectif : est un indicateur synthétique de la position concurrentielle relative d’un pays par rapport à l’ensemble de ses parts commerciales. On mesure le taux de change effectif nominal (avec les parités nominales) et le taux change effectif réel, donc déflaté, avec la prise en compte pour ce dernier des indices de prix et de leurs évolutions.
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Table des matières
Introduction générale
Chapitre 01 : Cadre conceptuel du taux de change, marché de change, risque de change et sa gestion
Section01:le taux de change
1. Types de taux de change
1.1. La Variétés des taux de change
1.1.1. Le taux de change nominal et le taux de change réel
1.1.2. Le taux de change fixe et le taux de change flottant
1.1.3. Le taux de change glissent et le taux de change flexible
1.1.4. Le taux de change au comptant et le taux de change à terme
1.1.5. Le taux de change relatif et le taux de change effectif
2. Le déterminant de taux de change
2.1. Les déterminants à long terme
2.1.1. La théorie de la parité des pouvoirs d’achat (Principe)
2.1.2. La parité des pouvoirs d’achat (PPA) absolue
2.1.3. La parité des pouvoirs d’achat (PPA relative)
2.1.4. La balance des paiements et son influence sur le taux de change
2.2. Les déterminants en courte période
2.2.1. La parité des taux d’intérêt
Section02 : Le marché de change
1. les caractéristiques du marché de change
1.1. Un marché réseau dominé par quelque place financière
1.2. Un marché en continue
1.3. Le volume des transactions
1.4. Un marché gré à gré
2. Typologie de l’activité sur le marché de change
2.1. La couverture (Hedgin)
2.2. La spéculation
2.3. L’arbitrage
3. les compartiments du marché de changes
3.1. Le marché au comptant « spot Market »
3.1.1. Le fonctionnement du marché de change au comptant
3.1.2. Cotations du taux de change au comptant
3.2. Le marché de change à terme interbancaire
3.2.1. Les principe des cours de change à terme
3.2.2. Le volume de transaction sur le marché à terme
3.2.3. Les caractéristique du marché à terme
4. Les marchés des changes en Algérie
4.1. Le fonctionnement du marché interbancaire officiel
4.2. Le marché de change parallèle
Section 03 : Le risque de change et sa gestion
1. les facteurs qui entraient le risque de change
2. Naissance et identification de risque de change
3. Typologie de risque de change
3.1. Le risque de change de transaction
3.2. Le risque de change commercial
3.3. Le risque de change financier
3.4. Le risque de change économique
3.5. Le risque de change comptable
4. La position de change
4.1. Les formes de la position de changes
4.1.1. La position de change par devise
4.1.2. La position de change par échéance
4.1.3. La position de change globale
5. la gestion du risque de change
5.1 Pourquoi gérer le risque de change
5.2 Processus de gestion du risque de change
5.2.1 La première étape
Chapitre 02 : techniques de couverture d risque de change
Section 01 : Couverture traditionnelle interne
1.1. Le choix de la monnaie de facturation
1.1.1. La facturation en monnaie nationale
1.1.2. La facturation en monnaie étrangère
1.2. Termaillage (Leading and Lagging)
1.3. Compensation interne (Netting)
1.3.1. Netting bilatéral
1.3.2. Le Netting multilatéral
1.4. Les clauses d’indexation
1.4.1. Clause d’adaptation proportionnelle
1.4.2. Clause proportionnelles avec franchise
1.4.3. Clause de risque partagé
1.4.4. Clauses multidevises
1.4.5. Clause d’option de devises
Section 02 : Couverture traditionnelle externe
2.1. La couverture sur le marché monétaire
2.1.1. Les avances en devises à l’exportation
2.1.2. Les avances en devise à l’importation
2.2. La couverture à terme (forward)
2.2.1. Définition
Section 03 : la couverture moderne
3.1. Les contrats futurs sur devise
3.1.1. Définition
3.1.2. Principe d’une opération sur contrats de futures
3.1.3. Les différences entre les contrats de futures et de forwards
3.1.4. Les avantages et les inconvénients
3.2. Les swaps
3.2.1. Les swaps de change
3.2.1.1. Définition
3.2.1.2. Les avantage de swaps de change
3.2.2. Les swaps de devises
3..2.2.1. Définition
3.2.2.2. Les avantages et les inconvénients des swaps de devises
3.2.3. La différence entre un swap de change et un swap de devise
3.3.3.1. Définitions
3.3.2. Les caractéristique des options de change
3.3.2.1. L’actif sous-jacent
3.3.2.2. Le prix d’exercice
3.3.2.3. La prime
3.3.2.4. La date d’exercice
3.3.3. Types d’option de change
3.3.3.1. Option d’achat (call)
3.3.3.2. L’option de vente (put)
Chapitre 03 :
Section 01 :l’entreprise « BATICOMPOS »face aux risque de change
1.1. Historique de l’entreprise
1.2. Les produits fabriqués
1.3. Les matières premières utilisées
1.4. Capacités et moyens de production
1.4.1. Capacités de production
1.4.2. Les moyens de BATICOMPOS
2. comportements de l’entreprise Baticompos vis-à-vis du risque de change
2.1. Le manque d’information
2.2. Le manque de personnel qualifié et le faible taux d’encadrement
2.3. Le cout élevé de l’adaptation de certaines techniques de couverture contre ce risque
2.4. La gestion de ce risque constitue une charge lourde pour beaucoup d’entreprise
3. Identification du risque de change du BATICOMPOS SPA (civital)
3.1. Opérations traitées par l’entreprise en devises
3.3.1. Opérations traitées par l’entreprise en devises
4. Illustration d’exposition « BATICOMPPOS »
5. Présentation du contrat
5.1. Le prix
5.2. Les montants des contrats
5.3. Les règlements
6. Les calculs des pertes et des gains de change
7. La gestion actuelle de risque de change de BATICOMPOS
Section 2 : la réorganisation interne de la gestion de risque du change « BATICOMPOS »
1. Les différentes actions de couverture du risque de change
2. Simulation des stratégies de couverture du risque de change a BATICOMPOS
2.1. Les techniques externes de couvertures
2.1.1. Simulation couverture à terme EUR/ DZD
2.1.1.1 Données de la simulation
2.1.1.2. Stratégie proposée
2.1.1.3 Calculs et résultats
2.1.2. Simulation de l’option de change
2.1.2.1. Donnée de la simulation
2.1.2.2 Stratégie proposée
2.1.2.3 Calcule et résultat
2.2. Les techniques internes de couverture
2.2.1. Simulation de termaillage
2.2.1.1 Donnée de la simulation
2.2.1.2 Stratégie proposée
2.2.2. Clause de risque partage
Conclusion générale
Bibliographie
Annexe
